발표문이 두 가지 성장률을 함께 실은 이유

발표문에 따르면 3분기 순매출은 전년 대비 7.9% 증가한 38억1000만유로였고, 순매출 기준 유기적 성장률은 5.0%였습니다. 같은 발표에서 총매출 기준 유기적 성장률은 6.9%로 함께 병기됐습니다.

두 수치의 차이는 pass-through 비용, 즉 광고주를 대신해 매체사 등에 전달되는 비용의 처리 방식에서 나옵니다. 퍼블리시스가 실적 발표에서 표준 지표로 내세우는 것은 순매출 기준 유기적 성장률이며, 시장에 통용되는 "5%"도 이 기준치에 해당합니다.

'5%'라는 표현은 어느 분기의 수치인지

출처: 조사 출처

퍼블리시스 공식 페이지에 따르면 2025년 3분기 발표 제목은 "VERY STRONG Q3 AT +5.7% ORGANIC GROWTH"로, 당시 유기적 성장률은 5.7%였습니다. '5%'라는 주장은 2025년 3분기가 아니라 2026년 3분기 발표에 대응하는 수치입니다.

2026년 3분기 발표는 조사 시점 기준 4일 전에 나왔으며, 같은 발표에서 2026년 연간 가이던스도 유기적 성장률 4.5~5.0%로 제시됐습니다. 이번 분기의 5.0%는 연간 가이던스 상단에 해당하는 수준입니다.

지표 하나로 성장을 읽는 데 따르는 한계

순매출 기준 5.0%라는 전제는 총매출 기준 6.9%라는 수치와 어긋나 보일 수 있지만, 이는 같은 발표 안에서 지표 정의가 다른 것입니다. 어느 쪽을 인용했는지를 밝히지 않으면 같은 실적이 두 개의 성장률로 전달될 수 있습니다.

또한 유기적 성장률은 환율 변동과 M&A 효과를 제외한 수치라 실적 순증과는 폭이 다릅니다. 이번 3분기의 순매출 유로화 표기 증가율은 7.9%로, 유기적 성장률과 약 2.9%포인트 차이가 났습니다.

4분기 실적과 가이던스 달성 여부가 남은 관측점

이번 성장이 AI 마케팅 수요에 뿌리를 둔 구조적 가속인지 단기 수주 효과인지는 아직 확인되지 않았습니다. 연간 가이던스가 4.5~5.0%로 제시된 만큼 4분기 실적에서 상단 달성 여부를 관측해야 합니다.

3분기 유기적 성장률 5.0%라는 주장은 순매출 기준 발표 수치와 부합하는 것으로 사실입니다.